El viernes, el mercado mundial de la plata experimentó su colapso más severo en un solo día desde 1980. Los precios cayeron de aproximadamente $120 a casi $78 en cuestión de horas, lo que representa una caída de casi el 35%. El oro le siguió con una caída de aproximadamente el 12%, mientras que las acciones mineras y los fondos cotizados en bolsa (ETF) de metales preciosos se vendieron masivamente en todos los mercados. Según estimaciones conservadoras, cerca de tres billones de dólares El valor de mercado vinculado a los metales preciosos se borró en una sola sesión de negociación.
La velocidad y magnitud de la caída generaron inmediatamente comparaciones con dislocaciones pasadas del mercado. Para muchos inversores, la magnitud de las pérdidas no solo fue sorprendente, sino también desestabilizadora. Lo que parecía un repunte sólido y ampliamente respaldado de los metales preciosos se desmoronó en cuestión de horas, dejando poco tiempo para una reevaluación o una salida ordenada.
La cobertura inicial presentó el evento como una reacción drástica pero racional a las cambiantes expectativas macroeconómicas. Según la narrativa predominante, los mercados respondían a los acontecimientos políticos en Estados Unidos que implicaban una política monetaria más restrictiva y un dólar más fuerte. Esta explicación, aunque superficialmente plausible, es deliberadamente engañosa.
La explicación oficial es errónea
La mayoría de los principales medios financieros atribuyeron el desplome al nombramiento de un presidente de la Reserva Federal con una postura más restrictiva. Se informó a los lectores que los inversores estaban reevaluando las perspectivas de liquidez, inflación y tipos de interés. En ese contexto, la venta de oro y plata se presentó como una respuesta natural y proporcionada.
Estas explicaciones se basan en el supuesto de que los mercados se mueven principalmente en función del sentimiento y las expectativas. Si bien esto suele ser cierto marginalmente, no tiene en cuenta la extrema precisión y secuenciación observadas en este caso específico. Las noticias políticas rara vez producen colapsos de esta magnitud sin desencadenantes estructurales subyacentes.
El momento de la liquidación, su concentración durante periodos de escasa liquidez y el rápido agotamiento de la presión vendedora sugieren que la narrativa oficial solo capta una pequeña parte del panorama. Lo que no explica es cómo el mercado tocó fondo con tanta eficiencia ni quiénes estaban en posición de beneficiarse cuando lo hizo.
La salida en el momento perfecto: JPMorgan gana
Aproximadamente a $78.29, el mínimo de la sesión, JPMorgan cerró su posición corta en plata. La salida no fue gradual ni se produjo durante un repunte. Coincidió precisamente con el punto de máxima presión de venta.
Cerrar una posición corta importante requiere una gran cantidad de vendedores y la ausencia de compradores. Este entorno no suele surgir de un reposicionamiento cauteloso ni de una ligera decepción. Surge cuando los participantes del mercado se ven obligados a vender independientemente del precio, a menudo para satisfacer necesidades externas en lugar de convicciones personales.
El hecho de que dicha liquidez estuviera disponible en el punto más bajo invita al escrutinio. Si bien no demuestra intencionalidad, sí plantea la pregunta de cómo ciertos participantes logran sortear la volatilidad extrema con tanta consistencia, mientras que otros se ven atrapados en cascadas de las que no pueden escapar.
Price Discovery se desconectó convenientemente
Ante el desplome de los precios de la plata, la Bolsa de Metales de Londres (LME) sufrió una interrupción de sus sistemas que interrumpió las operaciones durante un período crítico. La bolsa es un centro neurálgico para la fijación de precios de los metales a nivel mundial, y cualquier interrupción durante periodos de tensión conlleva importantes consecuencias para la transparencia y la ejecución.
Al mismo tiempo, HSBC, uno de los mayores tenedores de posiciones cortas en el mercado de lingotes de Londres, también reportó dificultades técnicas que afectaron sus sistemas. Estos problemas ocurrieron mientras los precios caían rápidamente y la liquidez se deterioraba.
Independientemente de si estas interrupciones estuvieron relacionadas o no, su impacto fue estructural. Cuando el acceso a los mercados se ve afectado, la formación de precios se vuelve desigual. Quienes mantienen la conectividad obtienen una ventaja informativa y operativa decisiva precisamente cuando otros son más vulnerables.
Los requisitos de margen fuerzan la liquidación (de nuevo)
Mientras la atención se centraba en los titulares políticos, el acontecimiento más trascendental se produjo en la propia infraestructura del mercado. La bolsa COMEX aumentó los requisitos de margen para los futuros de plata durante un período de alto apalancamiento y alta volatilidad. Esta es la misma táctica que provocó el anterior desplome de la plata, que analizamos en el siguiente artículo: El precio de la plata se desplomó a propósito (otra vez): ¿qué sucedió realmente?
Los requisitos de margen determinan el capital que los operadores deben aportar para mantener posiciones apalancadas. Cuando estos requisitos aumentan bruscamente, los operadores deben aportar fondos adicionales de inmediato o liquidar sus posiciones. En un mercado con apalancamiento generalizado, estos cambios pueden obligar a la venta masiva.
Eso fue exactamente lo que ocurrió. A medida que se emitían llamadas de margen, los operadores liquidaron posiciones para cumplir con los nuevos requisitos. La caída de los precios provocó más llamadas de margen y órdenes de stop-loss, mientras que los sistemas de trading algorítmico aceleraron la caída. El resultado fue una cascada que se reforzó a sí misma, impulsada por la política monetaria más que por el sentimiento.
Cronometrando el colapso
La efectividad de la liquidación se vio amplificada por el momento oportuno. Las ventas más agresivas se produjeron tras el cierre de los mercados asiáticos el fin de semana, cuando la participación global estaba en su nivel más bajo. Con menos compradores disponibles, los movimientos de precios se volvieron más extremos y menos ordenados.
La escasa liquidez magnifica la volatilidad, especialmente en los mercados apalancados. Cada venta forzada hacía bajar los precios, lo que desencadenaba ventas adicionales en un ciclo de retroalimentación que se retroalimentaba. Para cuando los mercados asiáticos reabrieron, el mercado ya había establecido un nuevo equilibrio, drásticamente más bajo.
Esta secuencia plantea una pregunta incómoda sobre si el estrés del mercado fue simplemente observado o si se trató de una reacción activa. permitido intensificarse. Como mínimo, sugiere que las decisiones estructurales se tomaron con poca consideración por el descubrimiento ordenado de precios.
Las narrativas de los medios pasan por alto la verdadera mecánica
Tras el incidente, la cobertura mediática reforzó en gran medida la explicación política. Los informes se centraron en las expectativas de los bancos centrales, las fluctuaciones cambiarias y la psicología de los inversores. Se prestó mucha menos atención a los factores mecánicos que realmente forzaron la liquidación en todo el mercado.
Algunos informes circularon afirmaciones sobre cambios en la política gubernamental sobre metales estratégicos, que posteriormente fueron desmentidos por declaraciones oficiales. Sin embargo, en mercados dominados por el trading algorítmico, los titulares iniciales son mucho más importantes que las correcciones posteriores.
Llama la atención la casi ausencia de cobertura sobre los aumentos de margen y la mecánica de los mercados bursátiles. Estos factores no son desconocidos ni especulativos. Son herramientas bien documentadas con un largo historial de producir precisamente los resultados observados el viernes.
Mercados de papel vs. realidad física
La plata se negocia tanto en mercados físicos como en papel, pero la gran mayoría del volumen se produce en instrumentos de papel, como contratos de futuros y productos negociados en bolsa apalancados. Estos mercados se caracterizan por un alto apalancamiento y derivados complejos, con demandas sobre plata que superan con creces la cantidad de metal disponible para entrega. Actualmente, se negocia aproximadamente 300 veces más plata en contratos de papel que la disponible físicamente.
El mercado físico opera bajo diferentes restricciones. La oferta es finita, la producción responde con lentitud a las fluctuaciones de precios y la demanda de los usuarios industriales se mantiene fuerte. Ninguno de estos fundamentos cambió durante la crisis.
De hecho, las primas físicas en algunas partes de Asia se mantuvieron elevadas incluso cuando los precios del papel se desplomaron, lo que pone de relieve la desconexión entre los instrumentos financieros y la disponibilidad física. La liquidación no resolvió las limitaciones subyacentes de la oferta.
Sí, ya hemos visto esta misma jugada antes
La historia ofrece varios precedentes claros. En 1980, los cambios en las reglas tras la acumulación de plata de los hermanos Hunt provocaron un colapso drástico. En 2011, las repetidas subidas de margen durante un fuerte repunte provocaron una caída pronunciada y duradera. Más recientemente, intervenciones similares durante períodos de baja liquidez han desencadenado rápidas ventas masivas.
En cada caso, se permitió que el apalancamiento se acumulara antes de retirarlo abruptamente. En cada ocasión, la liquidación forzada reajustó los precios y la confianza, a menudo en beneficio de quienes estaban posicionados para absorber la presión vendedora.
La recurrencia de este patrón dificulta descartar el último episodio como una aberración. Las herramientas son bien conocidas y sus efectos, predecibles.
¿Quién paga el precio?
Las pérdidas se concentraron entre los comerciantes minoristas y los tenedores de productos apalancados, muchos de los cuales no pudieron reaccionar a tiempo. Las empresas mineras vieron cómo se perdía una parte significativa de su valor de mercado, a pesar de que sus operaciones y reservas no experimentaron cambios.
Los inversores a largo plazo se vieron obligados a abandonar sus posiciones por la volatilidad, más que por los fundamentos. La confianza se vio dañada, la participación se redujo y el mercado emergió más débil y frágil que antes.
Mientras tanto, los inversores institucionales con balances suficientes para resistir las ventas forzadas pudieron salir de sus posiciones o reposicionarse a precios favorables. La redistribución del riesgo y la recompensa fue drástica.
Pensamiento final
Lo que el desplome del viernes logró en última instancia no fue una corrección del exceso ni una reevaluación del valor. Eliminó el apalancamiento, castigó la participación y restableció la confianza mediante la fuerza estructural, en lugar del juicio colectivo.
Los mercados son volátiles por naturaleza, y las pérdidas son un componente aceptado de la inversión. Sin embargo, cuando las bolsas pueden alterar los requisitos sobre la marcha, cuando el acceso desaparece durante períodos de tensión y cuando las narrativas públicas ocultan los mecanismos en funcionamiento, la volatilidad empieza a asemejarse a la disciplina en lugar del descubrimiento.
El colapso de la plata del viernes no se debió únicamente a la confusión o al pánico. Siguió una secuencia habitual, utilizando herramientas habituales y con resultados habituales. Lo preocupante del desplome no es la brusca caída de los precios, sino cómo el sistema que permite tal manipulación sigue funcionando sin escrutinio. Tres billones de dólares salieron del mercado el viernes, y casi la totalidad de ellos pasó de los ahorros de los inversores minoristas a los bolsillos institucionales.
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Categorías: Noticias del mundo
Sospecho que volverá a subir en breve. Quienes mantienen metales como cobertura contra las monedas fiduciarias y las criptomonedas, que pueden llegar a cero, mientras que los metales nunca pueden, los mantienen precisamente por esa razón: para conservar parte de su riqueza, independientemente de lo que ocurra en el mercado. Un inversor inteligente en metales no deja de comprar, independientemente de lo que ocurra en el mercado. Si una persona promedio, que no puede comprar cientos de miles de dólares en metales para "ganar dinero" con las ganancias y pérdidas, simplemente compra y guarda sus ahorros, ignorando la locura, seguirá estando mucho mejor, pase lo que pase en el mercado de metales en general. Es importante recordar que "invertir" en metales *no* es lo mismo que invertir en la bolsa. Uno de los principales problemas de muchos novatos y jóvenes que participan en los mercados de metales es que no pueden evitar las emociones. Es fundamental no dejarse llevar por las emociones ni entrar en pánico al comprar metales. Como dije, compre, compre, compre, guarde sus ahorros con seguridad e ignore todo lo demás. ¡No compras metales para ganar dinero! Los compras para *ahorrar* o "preservar" parte de tu dinero.
Ya se está levantando. Aguanta.
Hola Rob,
Tienes razón en varios aspectos. En primer lugar, la plata ha rebotado de 73 $ ayer a 88 $ hoy (al momento de publicar esto), así que podría tratarse de una recuperación. No es necesario que haya una caída prolongada para que las grandes empresas se beneficien; una caída rápida basta. Quizás ahora permitan que el mercado minorista vuelva a operar.
En segundo lugar, el método de "configurar y olvidar" funciona mucho mejor que manipular las inversiones. Estoy de acuerdo en que los metales son diferentes a las acciones, pero este tema es común en ambos. Parte del problema hoy en día reside en tener corredores en línea que facilitan la compra, venta y negociación en un instante: la libertad es agradable, pero para la mayoría de los jóvenes resulta tentador comprar y vender por pánico y quedar atrapados. Los metales siempre se han considerado una cobertura contra la inflación, pero el reciente auge de la plata también se debe a los problemas de oferta y demanda. Y, dada la reciente crisis, implicaría que de repente hemos encontrado millones de toneladas. No es así. La demanda sigue siendo la misma que antes de la crisis.
Veamos a dónde nos lleva esta semana.
G. Calder
No es prudente sostener papeles que representen cualquier cosa, especialmente en estos tiempos turbulentos.
De hecho, la austera proporción entre plata en papel y plata real parece estar a punto de causar un enorme problema. Si todos solicitaran la plata a la que tienen derecho sus contratos en papel, la mayoría de los grandes bancos incumplirían. Pero, por supuesto, eso no ocurrirá. Se sabe que se han transportado depósitos físicos de plata entre bancos solo para demostrar que la tienen, antes de enviar la misma plata a otro banco para demostrarlo también.
Hay un problema crítico con el suministro físico. Y me pregunto cuándo se hará evidente.
G. Calder
Ed Dowd se muestra optimista respecto del dólar.
https://usawatchdog.com/never-seen-risk-like-this-before-in-my-career-ed-dowd/
Aquí se nos dice: «Aproximadamente a $78.29, el punto más bajo de la sesión, JPMorgan cerró su posición corta en plata. La salida no fue gradual ni se produjo durante un repunte. Coincidió precisamente con el punto de máxima presión de venta».
¿Es cierto? No lo sé, pero Clive Thompson dice que no. A los cuarenta y cuatro segundos, explica lo que pasó.
¿Se han desplomado demasiado las mineras de plata? La plata está en su precio más bajo en 6 días.
https://www.youtube.com/watch?v=xFRMDhOKIiU
Gracias por el enlace, Celie, es un tipo muy perspicaz. También he encontrado fuentes que dicen que en realidad se debe *a* la presión compradora de JP Morgan (vendiendo en corto o aceptando una posición larga) a tal escala que *causó* el mínimo, no a que lo hubieran calculado a la perfección.
De todos modos, es un momento especialmente conveniente.
Escucharé a Clive un poco más. Sin duda, es una época fascinante para los metales preciosos.
G. Calder
Gracias, Sr. Calder, por su excelente artículo. Todos los demás artículos que he leído hablaban de que las tasas de interés, etc., causan la caída. Es obvio que el mercado está siendo manipulado para obtener efectivo de las instituciones y los globalistas. Siempre supe que lo harían, pero no sabía cómo.
Perdí un paquete en un ETF 3X. Pero como esto fue una solución y la demanda no ha cambiado, estoy convencido de que recuperará su valor anterior a la caída muy pronto.
Hola Rog,
Gracias por tu comentario. Otras caídas históricas han provocado períodos prolongados de depreciación en lugar de una rápida recuperación al precio anterior. Sin embargo, en 2011 y antes, no había tanta escasez de plata como ahora. Creo que esta vez también es diferente.
El apalancamiento puede ser un camino difícil, pero también muy próspero. Les deseo todo lo mejor en sus operaciones.
G. Calder
Joe Kennedy, el padre de JFK, amasó su fortuna con whisky ilegal durante la Prohibición y apostando a la baja en la bolsa, lo que condujo al colapso de 1929. Ahora, los de bajo rango controlan el mercado de metales. Comex casi se hundió debido a todo el papel plata que habían vendido cuando los precios de la plata, que habían suprimido artificialmente durante años, se desplomaron cuando la plata comenzó a subir. Tanto la plata como el oro seguirán subiendo, ya que el dólar ha perdido el 96% de su poder adquisitivo. Esto nos muestra la verdadera magnitud de la estafa y la transferencia de riqueza. Cuando pierda el 4% restante, tendremos un colapso financiero. Entonces la gente no tendrá nada que perder y la sociedad se derrumbará. Estos malvados demonios que han causado esta y tantas otras miserias deberían esperar que Jesús venga, porque ya deben rendir cuentas.
Gracias a todos los criminales del gobierno y sus ricos compinches, estamos donde estamos. Ellos lo planearon todo. Se preguntarán por qué no se regulan mejor estas cosas. Los reguladores están ganando demasiado dinero con la configuración actual como para hacer algo al respecto. Las reglas que existen no se aplican a los peces gordos, solo a los incultos. Si tienen plata física, consérvenla; si tienen papel, llámenos y compren la auténtica.
Excelente artículo. Explica muy claramente lo que acaba de ocurrir.
Los principales medios de comunicación simplemente repiten como loros la narrativa que se les da para mantener a la mayoría de la gente en la oscuridad acerca de la verdadera mecánica detrás de los mercados manipulados.
Aguanta la tensión física, mantén la calma, estarás bien.
Excelente artículo. Compre metales físicos a bajo precio, venda a alto precio y solo cuando sea absolutamente necesario. Un activo refugio a largo plazo.